估值属于“未来”
据了解，炬芯科技成立于2014年，由炬力集成出资设立，截至本招股说明书签署日，珠海瑞昇持有炬芯科技30.85%的股权，为其控股股东。
此次炬芯科技选择的上市标准为预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。
然而，令人诧异的是，此次炬芯科技欲募资35153.82万元，并公开发行不低于25%的股权，以此计算，若炬芯科技成功募集资金，其估值约为14亿元，未能达到15亿元。
对此，一位业内人士表示，除非出现超额募资的情况，不然炬芯科技的市值绝不可能超过15亿元，从而就算通过了审核，也上不了市。
那么，炬芯科技缘何有信心完成超额募资？
需要指出的是，2020年5月，炬芯科技向外部引入了投资人，每股转让的价格为9.69元/出资额，彼时，炬芯科技有8260万出资额，也就是说，彼时，炬芯科技的估值约为8亿元。
换言之，炬芯科技此次选择市值不低于15亿元的上市标准是寄托于估值在短期内翻一倍，把“梦想”的估值当做了已成的事实。
那么，炬芯科技此次选择市值不低于15亿元的上市标准，到底合不合理？
累亏1.2亿元
资料显示，炬芯科技是一家低功耗系统级芯片设计厂商，主营业务为中高端智能音频SoC 芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等智慧物联网领域提供专业集成芯片。公司的主要产品为蓝牙音频SoC芯片系列、便携式音视频SoC芯片系列、智能语音交互SoC芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。
2017年-2019年和2020年1-9月（下称“报告期”），炬芯科技分别实现营业收入30685.15万元、34609.48万元、36120.75万元、25908.58万元，净利润分别为-4468.52万元、4314.91万元、5035.67万元、880.84万元，近三年的业绩呈现持续上升的趋势。
需要指出的是，炬芯科技实现上述利润离不开政府补助。
招股说明书显示，2018年-2019年和2020年前三个季度，炬芯科技计入当期损益的政府补助金额分别为4108.34万元、5553.72万元、2084.52万元，分别占当期利润总额的95.21%、110.29%、236.65%（注：2017年炬芯科技计入当期损益的政府补助金额为2346.25万元，利润总额为-4468.52万元，因此未计算占比）。
对此，炬芯科技表示，如果未来公司不能持续获得政府补助或政府补助金额显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。
除此之外，还发现，虽然报告期内，炬芯科技的业绩表现越来越好，但其目前仍处于累亏的阶段。
炬芯科技成立于2014年，并于2020年8月进行股改。截至2019年末、2020年9月末，炬芯科技的未分配利润分别为-2.8亿元、-1.23亿元。
也就是说，在6年的发展中，炬芯科技不仅还未在经营上赚到钱，反而还累亏了1.23亿元。
对此，炬芯科技表示，尽管报告期内公司的盈利能力逐渐增强，但预计短期内无法完全弥补以前年度的累计亏损，因此可能对公司利润分配造成一定程度的不利影响。
境内外销售？
除了上述情况之外，还发现，炬芯科技的业绩还主要依赖公司的前五大客户。
